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ETH是数字货币无需讨论，本文重点讨论如何从债券角度对ETH进行估值（价值情景分析）。

背景：

预计ETH2.0合并于年底完成，以太坊将切换至POS（Proof of Stake）区块链。如此一来，区块链上的节点验证者（Validators，类似“矿工”）将获得基于ETH的发币和网络费作为ETH Staking的奖励回报。这个概念类似“存ETH获得ETH利息收益”，使得ETH具备了债券的特征。

分析过程：

根据Justin Drake的奖励假设（下表），合并后，ETH的年化收益范围预计在8.0%–11.5%左右。

作为ETH区块链上的节点验证者（Validators，类似“矿工”），需要至少锁住32个ETH。假设，以美债收益率曲线上的5年/10年/20年/30年收益率作为这32个ETH的融资费率（折现率），根据上表Staking的奖励进行估值测算，那么ETH的年化收益率范围就是上述的“8.0%~11.5%”左右。

债券视角下的ETH Staking的方法步骤（类似“Carry交易ETH-USD”）：

1. 根据美债收益率作为成本借入美元，根据市价用借入的美元买入32个ETH

2. 在ETH区块链上锁住32个ETH进行staking，获得相应的ETH奖励收益

3. 根据美元借款期限，到期后卖出这32个ETH以及期间获得的ETH奖励收益

4. 偿还上述美元借款，完成交易。

计算分析过程未假设对ETH的奖励收益再投资进行Staking，如果嵌入该假设，那么相应的ETH年化收益更高。

分析结果

实操：
如果没有32个ETH这么多本金作为以太坊的节点验证者（validators），个人小资金可通过Stake Pool（类似”矿池“）参与ETH的staking（类似”挖矿“），目前主流的ETH staking pool是LIDO，Binance以及Rocketpool这3家，感兴趣的可自行google具体操作方法和步骤。值得注意的是，这些Stake Pools发行自己的代币，基本跟Staked ETH 1:1背书。

实操中通常受3大主要因素“磨损成本，ETH奖励金额，流动性溢价“影响，因此做不到代币与ETH没有价差的完美情形。

附：下图展示了这些Stake Pools代币与ETH之间的价差情况：